电商Q1业绩总结：线上消费恢复景气，低线、新业态等要素催化竞争。疫情复苏，21Q1线上消费反弹明显，社 零总额同比增长34.2%（19Q1-21Q1两期CAGR为5.75%），线上化率连续5期维持在30%左右的较高水平（但需考虑 社零基数较低）。总观21Q1业绩电商平台龙头及产业链公司业绩呈结构性增长，受益于电商新业态加速发展，产 业链（代运营、MCN）业绩弹性优于平台型公司。具体来看，一方面低线市场竞争加剧，阿里、京东活跃买家人 数环比新增显著（分别+3200万/2800万），但同时GMV增速放缓，拼多多用户数突破新高但也或面临瓶颈；另 一方面，新业态（直播电商、小程序电商）兴起促使电商平台加大投入积极反击，代运营正经历结构调整或在后 期受益，而MCN公司如星期六（遥望） 已乘直播电商东风，21Q1利润同比出现翻倍增长。
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