最新观点
1）11 月， 多点散发本土疫情对部分地区消费市场产生一定影响， 社会消费品零售总额增速明显下降， 但随着年底销售旺季的到来，消费会快速恢复，市场销售有望恢复增长态势。 上游原材料方面， 生鲜乳平均价有所反弹， 牛奶价格处于相对稳定的状态。 此外，猪肉价格大幅下行， 2021 年 11 月， 猪肉价格止跌， 22 个省市的猪肉平均价为 28.71 元/斤， 猪肉价格的下行对肉制品行业的影响持续。
2）根据近期的表现， 在收入端，高端白酒收入增速持续稳定，次高端疫情后呈现快速增长。 由于鲜奶价格的向上，乳制品龙头企业的净利率明显提升，调味品行业处在调整之中，恢复缓慢，食品综合板块的企业分化明显。
3） 食品饮料板块 11 月市场排名第 16 位。 2021 年 11 月，食品饮料板块上涨 2.64%，在 28 个一级行业中排名第 16 位； 2021年初以来，食品饮料板块累计下跌 1.75%，排名 25。
投资建议
2021 年 11 月食品饮料相对 A 股溢价率 131.07%，同时相较 2月高点有 44.14%回撤。 消费有序稳步恢复支持板块长期价值。从基本面角度，我们看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。
风险提示
食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业政策的风险等。
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