行情回顾： 2021年轻工板块表现整体优于沪深300，年初至今轻工板块涨幅6.0%，沪深300整体下跌3.0%，轻工板块整体较沪深300跑赢9.0pct。分板块来看，包装、家具子板块表现优异，年初至今分别上涨23.1%、 14.1%；文娱用品、造纸子板块有所下跌，年初至今分别下跌-1.2%、 -21.3%
家具：短期政策边际放松推动估值修复，中长期优选α 显著的龙头。 2021年地产新开工、销售数据承压，竣工端表现相对较佳。受地产景气下滑、恒大事件影响， 2021Q2起家具企业股价回调，估值持续回落，截至11月估值已处于历史较低水平，伴随地产等家具板块相关利好政策频发，政策边际改善促进板块迎来估值修复。 1） 定制家具：流量结构调整持续，看好全品类、全渠道布局的龙头。把握两条投资主线： 一是在渠道布局、品类扩张、品牌力、产品力等方面具备显著优势的龙头企业欧派家居； 二是具备估值性价比的优质标的，如索菲亚、志邦家居。 2）软体家具：市场集中度持续提升，龙头渠道、品牌等优势显著。 看好龙头份额提升，推荐顾家家居、敏华控股、喜临门。 3）家具出口： 原材料、运费等不利因素有望改善，出口利润弹性充足，关注出口收入占比较高、享有利润弹性的家具企业梦百合、敏华控股、顾家家居
造纸：木浆价格或将中低位震荡，文化纸盈利有望边际回暖。 木浆：供给端新产能投放、需求维稳，预计2022年木浆价格中低位震荡。文化纸盈利有望边际回暖，关注太阳纸业。 白卡纸新产能较多盈利仍需观察。废纸系成本推动箱瓦纸价温和上涨，行业盈利或将继续分化。
推荐标的： 1） 定制家具： α 显著的龙头欧派家居；具备估值性价比的索菲亚、志邦家居； 2）软体家具：份额提升、 α 显著的龙头顾家家居、敏华控股； 3） 家具出口：出口收入占比较高、享有利润弹性的梦百合、敏华控股、顾家家居； 4） 造纸：文化纸盈利有望边际回暖，关注太阳纸业
风险提示： 地产景气度不及预期；疫情反复；成品纸价格大幅下滑
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