金融四十人论坛：基于明斯基理论的中国居民部门杠杆率重估与债务风险探讨
通过构建中国居民部门的资金流量表可以发现，中国居民部门面临的真正问题或许不是违约风险或“资不抵债”的问题，而是债务扩张会通过刚性增加的偿债支出，让居民部门面临越来越大“入不敷出”的压力。“入不敷出”的风险未必会导致居民部门债务违约风险增加，真正值得重视的是刚性增加的偿本付息支出可能会持续挤出消费，并在中长期内抑制总需求。这会抑制居民收入端的改善，加剧居民部门资金流量表的失衡状态，进而在中长期削弱居民债务的可持续性。接下来应多策并举，尽快改善居民部门的资金流量表状况。改善资金流量表无外乎开源和节流两方面。“开源”方面，一是发展普惠金融，提高居民部门的金融可得性，改善居民部门金融资产的投资回报水平。二是改善收入分配，稳定劳动者报酬占居民部门资金流入的比重。“节流”方面，可以考虑通过定向降息等方式以降低居民部门的偿本付息支出，缓解流出压力。同时，在商业可持续的基础上，鼓励金融部门适度增加居民债务的久期，这同样可以起到缓解流出压力的作用。
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