碳纤维应用领域广泛，市场空间巨大，国产替代步伐加快。2020 年全球碳纤维市场规模约为 10.69 万吨，预计 2025 年需求量将达 20 万吨，年复合增长率 13.4%，2030 年达 40 万吨，复合增长率 14.1%。国内 2020 年碳纤维需求 4.89 万吨，预计 2025 年需求将达 15 万吨，年复合增速 25.1%，其中国产碳纤维供应量达 8.3 万吨，年复合增速35.1%，进口碳纤维供应量 6.65 万吨，国产替代步伐将明显加快。
军机放量+民机接力有望推动高端碳纤维市场爆发。2020 年全球航空航天用碳纤维市场需求约 1.65 万吨，预计 2025 年需求量约 2.63 万吨，年复合增速 9.86%。目前我国四代战斗机的碳纤维使用比例约为27%，而三代机碳纤维用量仅约为 6%至 10%，四代机单机碳纤维占比明显提升。我们认为随着国内军机列装提速叠加单机碳纤维占比提升，军用碳纤维迎快速放量期。民机方面，根据测算，未来 20 年C919 对碳纤维市场的需求约 86 亿元，年均 4.3 亿元，而下一代 CR929机型中复合材料占比或将达到 50%，从而形成持续的碳纤维需求。预计未来 5-10 年，国内航空航天市场将维持 25%的年复合增速。
“双碳”政策赋予风电确定性，百亿规模铸就庞大市场。预计2025 年，中国风电年均新增装机容量不低于 60GW，2030 年或达800GW，2060 年达 3000GW。2030 年风电市场对碳纤维的需求约 20万吨，按每吨 8 万元测算，市场空间约 160 亿元。随着装机数量增加，风电叶片长度增加，碳纤维行业将迎来更广阔的发展空间。
压力容器用碳纤维市场前景看好。2020 年，全球压力容器用碳纤维需求为 8800 吨，占各类应用总需求的 8.8%，预计到 2025 年总需求21897 吨，年复合增长率达 20%。2020 年国内压力容器碳纤维消耗量2000 吨，未来随着我国 IV 型瓶技术逐步突破，叠加中国巨大的市场需求，车载储氢瓶有望成为碳纤维的重要应用领域之一。
交通运输的“小车身” ，碳纤维的“大市场” 。2020 年，全球汽车用碳纤维需求约 1.25 万吨，预计到 2024 年总需求 1.83 万吨，年复合增长率为 10%。中国市场 2020 年汽车碳纤维消耗量约 1200 吨，占各领域应用总需求的 2.5%。当前碳纤维在轨道交通领域未实现规模化应用，但仍属于未来会大量使用碳纤维的领域。抓住轨道交通领域实现产业化的机会，是追赶国外厂商的一大契机。根据广州赛奥预测，到2030 年，全球汽车与轨道交通对碳纤维的需求约为 9-10 万吨。
投资建议：军民市场齐发力，碳纤维行业快速发展可期。随着国内军机列装提速叠加单机碳纤维占比提升，军用碳纤维迎快速放量期。建议首选已有军品型号列装，且军品业务占比较高的上市公司，包括中 简 科 技 （ 300777.SZ ）、 光 威 复 材 （ 300699.SZ ） 和 中 航 高 科（600862.SH）。军用市场是碳纤维行业 0 到 1 的发展期，而民用市场则是碳纤维行业 1 到 10 的大跨越，基于长期视角，建议关注军民领域双布局且产能释放空间较大的光威复材（300699.SZ）和中复神鹰。
风险提示：技术发展路径选择失误和产能释放不及预期的风险。
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