清科研究：2020年中国私募基金二手交易定位与价值研究报告

2021年6月，北京金融监管局等6部门联合发布《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》，标志着北京成为国内首家基金份额转让落地的试点城市。随后在11月30日，中国证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，这意味着上海成为了继北京之后，第二个拥有国内S基金公开交易平台的城市。除北京、上海外，国内许多城市包括三亚、苏州、青岛、广州等也开始进行私募股权二级市场交易的研究和探索。在此背景下，清科研究中心发布《2020年中国私募基金二手份额交易市场研究（一）之二手交易定位与价值研究报告》。该报告除了常规的全球和中国私募股权二手份额交易现状分析外，还基于国内市场退出压力，从“高龄”人民币基金、政策性资金、资管新规三方面引发的风险角度，剖析国内私募基金二手份额的交易价值。

疫情后，全球S基金募集迎来爆发

2020年由于新冠疫情的出现，全球金融资产价格遭遇重大影响；2020年上半年疫情较为严重时大量金融资产估值下跌明显，这一情形促使了大量资金涌入S基金，推高2020年S基金的募集总金额。截至2020年末，全球较为知名的S基金管理公司大多数完成了新一期S基金募集。其中Ardian Secondary Fund VIII和Lexington Capital Partners IX两支S基金各募到140亿美元[1]，合计贡献了全年全球S基金募集总额的14.6%。其余各新基金的募集额度也属于历史较高区间。据PEI[2]统计，截至2020年末，全球S基金募集总金额已经打破全球S基金募集规模的历史记录。清科研究中心预计新募集的S基金将在全球范围内收购低估的股权类资产，促使疫情后下跌的基金估值水平回归理性区间。

中国二手份额交易市场延续增长趋势

2014-2020年期间国内二手份额交易市场渡过萌芽期进入了探索活跃期，增长势头明显。根据清科研究中心统计，2020年我国股权投资基金二手份额交易事件共发生1,084起，可获知交易金额的案例共571个，交易金额为545.57亿元，剩余交易按照推算，1,084起交易事件的交易金额可达1,035.73亿元人民币。数据表明，2020年的交易数量与可获知交易金额同比分别上升70.7%和70.5%，达到2014年水平的6.53和21.06倍。近五年我国二手份额交易市场热度显著上升，且仍处于高速增长阶段。