食品饮料ETF投资价值展望：1）宏观环境：超预期降息利好，但节前投资者情绪持续低迷，后续稳增长政策托底及春节传统消费旺季的到来或进一步利好消费行业。2）业绩：受第四季度疫情反复的影响，食品饮料板块业绩增长或未及预期；近期持续关注相关公司陆续发布盈利预告。3）估值：疫情扰动致使近期估值再度回落，随着消费需求进一步复苏以及龙头企业财务报表披露，或将迎来估值进一步修复。整体来看，宏观和估值利好，业绩利空，短期观点中性偏多。
各行业核心逻辑：
1）白酒：高端酒品牌优势明显，主要博弈点为提价的节奏和渠道的选择；次高端酒主要博弈全国化进程，关注企业省内外营收及经销商数量变化；目前高端酒竞争格局较确定，次高端酒机会较多。
2）乳制品：疫情导致国民健康意识提升，传统液体奶市场有望迎来二次扩容；体育强基相关政策落地将有助于年轻一代养成饮奶习惯；奶粉赛道国货崛起，龙头企业有望实现量价共振。
3）调味品：行业集中度有望进一步提升；量升乏力，龙头渠道扩张进度放缓，下游餐饮市场景气度恢复较差；价升顺畅，龙头提价有望进一步提升盈利，但参与复合化健康化转型较少；估值较高，或不是较好切入时点。
4）啤酒：群雄割据局面或难改变，未来博弈主要在产品高端化转型；局部市场摩擦仍有加剧可能，近期无法提升渠道议价能力；目前整体估值较高，投资不确定性高。
风险提示：新冠疫情反复风险、货币政策和流动性风险、消费需求不及预期风险等。
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