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远东资信:2022年1月官方PMI点评:静待节后春暖花开,制造业显著回暖可期

  • 2022年02月09日
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  1月制造业PMI为50.1%,比上月下降0.2个百分点,连续3个月在扩区间运行。总体来看,1月PMI读数较往年水平弱,主要是生产指数和新订单指数的下降推动整体PMI数值在扩张区间的回落。

  制造业需求方面,1月,新订单指数为49.3%,比上月下降0.4个百分点,连续第六个月处于荣枯线以下。地产销售、开工和投资情况走势很弱,同时前期有几个月社会融资规模存量同比趋势性回落明显,境内制造业需求或受一定拖累。外需方面,1月新出口订单指数为48.4%,比上月下降0.3个百分点,已连续9个月收缩。制造业供给方面,1月,生产指数为50.9%,比上月下降0.5个百分点,连续3个月高于荣枯线,“缺芯”等因素或仍明显拖累制造业生产活动。

  从1月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看,该差值读数在近年来的低位水平,或说明制造业经济动能很弱。1月,PMI原材料购进价格与出厂价格指数均出现大幅走高,预计1月PPI同比涨幅或在10%左右,且2月份PPI同比涨幅可能仍在10%左右甚至稍高的水平运行;1月份工业生产者购进价格同比涨幅有可能在13%之上,很多中下游制造业企业面临的成本压力仍较大。从企业规模来看,1月,大、中型企业继续扩张,而小型企业依然收缩。

  展望未来,从国内看,按照去年12月份中央经济工作会议精神要求,稳增长将会被放在更加突出的位置,随着去年1.2万多亿地方政府专项债很快将形成实物工作量,以及今年一季度新发行地方政府专项债的放量发行及投入使用,有效投资将稳步扩大;春节前后全国疫情防控整体成效显着,随着春节后天气的逐步回暖,预计消费增速也将稳步回升;今年春节各地鼓励就地过年,使得节后工业制造业的复工较快,预计未来几个月工业生产活动也将显着加快。从海外看,随着疫情负面冲击的明显减弱,以及北半球主要经济体气温的回升,即使宽松货币政策逐步退出,海外经济增长并不悲观。在此背景下,加上中国产业链供应链的韧性优势,中国2022年的对外出口仍有望录得不错的增速。

  基于国内稳增长政策的支持以及对外出口增速乐观预期,在2021年存在一定低基数效应(因为新冠疫情和“拉闸限电”)的背景下,我们维持预测2022年我国GDP同比增长可能在5.5%-5.7%左右,均值预期为5.6%;同时,今年的工业增加值可有望获得略微高于GDP增速的增长水平。

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