头豹研究院：奢侈品系列市场简报：LVMH（路威酩轩集团）收并购历程全景研究

　　LVMH正经历第四波并购扩张期，其并购标的可分为5大类，注重时装皮具和钟表珠宝业务，且多发生在经济下行期

　　LVMH已经历过3次较为集中的并购扩张期，现今为第四波扩张期：1993-1997年为LVMH发展历程中的第_波扩张时期，此时为奢侈品行业并购潮，在此期间，LVMH重点收购了时装及皮具品牌和精品零售品牌，其中Celine成为LVMH并购历程中最成功的案例之一。1999-2001年间为第二波扩张期，发生在亚洲金融危机后期，LVMH凭借资金优势在五个业务板块均大举并购，成功将Fendi、Chaumet、Krug,Fresh等品牌收入囊中，并基本奠定了其商业帝国的格局。第三波收购扩张期为2008-2013年间，即环球金融危机后，此时LVMH在时装及皮具领域和珠宝领域进行收购，并成功并购顶奢服饰品牌LoroPiana以及珠宝品牌Bulgari。2016年以来，LVMH再次进入扩张期，此次收购的品牌更加偏向年轻论和时尚化，如潮牌Off-White和Tiffany&Co,符合LVMH集团整体进行年轻化布局的战略。

　　LVMH的并购行为与股价、主营业务营收入同比增长率基本呈现正相关的关系

　　LVMH并购有利于其主营业务收入的增长：整体来看，LVMH每一次并购都能够剌激营收产生较大幅度的增长。第一波并购发生于1993-1997年间，进行收购和集团整合后，新购入的品牌对LVMH集团的营收产生了较大的刺激作用，使得集团在1997年主营业务营收同比增长率超过50%。随后的几次并购也均对营收增长有不同程度的刺激作用。但因集团体量日益增大，其因并购而产生的营收增长幅度也有限。

　　LVMH并购也有利于股价的上升：股价与并购的关联性也较为紧密。1999-2001年，尽管LVMH正处于第三波并购潮，但其股价在2000-2001年间呈下跌趋势，主要因其股价在亚洲金融危机期间经历了较大幅度的增长，需要一段时间进行估值修正。2016年以来，受益于LVMH集团的品牌布局日益完善、龙头地位显现和亚洲奢侈品市场的快速发展等因素，其在二级市场广泛受到投资者的认可，股价涨幅显著。