富途证券国际(香港):海外大消费板块月度策略:美股线下服务消费修复,必需消费需求持续

  • 2022年04月11日
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  行业追踪

  行情回顾:3月中旬以来,虽继续面临高通胀、美联储紧缩预期强化、俄乌冲突等宏观因素的扰动,但美股市场逐步企稳回升。3月标普500非必需消费指数涨幅为5.1%,必需消费指数涨幅为2.7%。前期非必需消费品跌幅和整体估值调整幅度更大,反弹效应较明显。截至22年3月31日,非必需消费行业PE(TTM)为37.13倍,位于近三年的46.37%位置。必需消费行业PE(TTM)为22.37倍,目前估值水平与近三年均值接近。港股方面,3月以来,必需消费、非必需消费随大盘先大幅下跌,至下半月开始有所回升,但总体跌幅仍然较大。三月非必需消费业跌幅为-3.2%,必需消费业跌幅为-12.6%。

  重点行业数据跟踪:国内外消费数据走弱。美国线下服务消费修复,但通货膨胀限制了购买力,消费数据环比增速放缓。国内受疫情复燃影响,消费景气较弱。美国方面,2月美国CPI同比增长7.9%,在反复警告通胀的情况下,本次数据基本符合市场预期。从细项来看,主要受能源、食品、住房租金和出行相关服务推动,反映油价上涨、农产品价格上涨、就业情况好转和出行复苏。美国2月零售环比0.3%,略低于预期的0.4%,2月零售销售环比增长放缓一定程度上是由于1月零售销售激增后的结果。美国消费者信心进一步走弱,通胀走高是消费者信心弱化的主要原因。2月消费者支出环比增长0.2%,服务业支出的增加被汽车和其他商品支出的下降所抵消。国内方面,受疫情复燃影响,2月CPI同比上涨0.9%,整体呈现温和上涨趋势。春节效应、供应相对紧俏与大宗商品的持续走高造成目前通胀压力。

  投资建议

  当前市场风险偏好明显收敛环境下,美股市场对于业绩确定性高、低估值个股相对偏好,对于个股业绩容错空间的容忍度较低。展望二季度,外部宏观因素的扰动将会持续,基本面仍是后续股价走势的主要影响变量。

  由于通胀问题持续存在侵蚀消费者购买力,且经济前景因通胀和持续战争而存在不确定性,当前消费市场整体较低迷。美股市场受疫情好转影响,服务消费有所修复,就业情况良好带来人力成本缓和空间。通胀带来消费模式转变,即使必需品价格上涨,必需品需求仍然存在。建议投资者关注定价权强的必需消费龙头,及前期估值调整较为充分的消费成长股。

  风险提示

  宏观经济风险,地缘政治风险,疫情反复,消费者信心不足

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