近年来，基于因子体系的建模方法在宏观经济及多种资产大类（股票、 信用债、大宗商品、外汇、利率以及衍生品）受到了各国学者的重视。 该领域的研究也取得了长足的进步和丰厚的成果，因子体系逐渐成为当 前头部金融机构精细化管理投资流程，风险控制以及投后归因的主流工 具。为助力国内金融基础设施建设，我们对我国的金融市场进行了实证 研究，改良了传统因子体系构建方法。本文旨在探索中国股票风险因子 模型体系的构建，深度结合中国金融市场环境实际，逐步校验并调整因 子模型的假设。相比于传统的股票市场因子体系，本文构建的中国股票 风险因子模型摈弃了市值加权的回归分析方法，使用更为稳健的换手加 权 EM 算法估测，并以此为基础，在申万行业因子之外臻选出 12 个具 有强解释力且直观稳定的风格因子。我们使用 2012-2022 年中国 A 股上 市公司股票的实际数据，使用模型进行实际风险控制校验，该因子体系 相比于传统因子体系在控制波动率以及尾部风险均有显著提升，有助于 制定更精准的风险控制与投资决策。
关注微信
