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摩根大通证券:招商银行与宁波银行__相比头部区域性银行,更看好领先的全国性银行

  • 2021年07月01日
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招商银行与宁波银行——相比头部区域性银行,更看好领先的全国性银行 招商银行和宁波银行均被视为优质银行,目前估值都明显高于同业(图 1)。宁波银行在客户细分方面 更有针对性,在收入增长和信用风险管理方面比招商银行更有优势。不过,相比宁波银行而言我们更看 好招商银行。首先,招商银行在数字银行和理财/私人银行业务方面领先,带来稳健的存款业务和手续 费业务。其净息差和手续费增长前景好于宁波银行。其次,招商银行采用轻资本模式,资本效率更高, 资本回报率也不错;而宁波银行的收入增长则由积极的资产扩张所推动,需要补充核心资本,进而稀释 ROE。第三,从 P/B-ROE 角度来看,招商银行的估值比宁波银行更具吸引力。

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