冬雪渐消融，复苏将是明年主旋律。21年在疫情反复超预期、消费能力 受挫、政策扶持退坡等综合影响下，线下消费艰难过冬，企业经营面临较 大挑战。展望22年，我们认为服务业的复苏可以逐渐乐观起来：（1）疫 情转机积极信号频现，口服特效药、边境开放预期等，22年线下消费场 景约束有望进一步消除；（2）PPI-CPI剪刀差收敛，原材料价格有望边 际向下，部分消费服务行业成本端压力有望减轻，利润端触底反弹；（3） 共同富裕顶层框架下消费服务业有望迎来新一轮政策托底，刺激消费回 暖。建议重点关注三条投资主线：一是疫情好转、旅游市场复苏预期下 业绩边际改善确定性强的行业和个股，推荐关注首旅酒店、锦江酒店、 宋城演艺、九毛九、海伦司、奈雪的茶；二是中长期逻辑顺畅、短期阶 段性因素扰动下进入较低估值区间的个股，推荐关注中国中免、广州酒 家、海底捞；三是高成长赛道中具备一定稀缺性的优质个股，推荐关注 贝泰妮、珀莱雅、爱美客、华熙生物、科锐国际。
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