全球仍然处于经济恢复期，新兴市场风险加大美国经济表现较好，房地产、消费、工业生产仍然处于扩张区间。欧洲受到通胀和疫情干扰，欧洲的复苏需要更长时间。新兴市场国家表现较为分化，韩国、越南等生产国经济景气度较高，受困于通胀的巴西、俄罗斯、土耳其等仍在艰难的平衡。
美联储加息缩表，金融市场波动率加大 12 月份美联储已经确定要提前加息和缩表。2022 年由于美联储转变加快，市场预期较为激进，市场定价的短期美债已经为加息 3 次定价，未来金融市场波动率明显加大。
中国经济仍然下行， 先行指标好转经济数据继续出现变化， 仍然处于下行。供给端的约束有所减弱带来了部分经济指标回弹，政策作用下先行指标出现好转：（1）PMI 稳步回升； （2）房地产调控最严厉的阶段已过，房地产销售、商品房新开工、土地销售增速回弹；（3）基建行业缓慢上行；（4）影子银行融资下行速度减弱，政府债券融资快速上行。
变种病毒仍然冲击经济对于未来经济的不确定性仍然较大，新冠变种病毒爆发，我国疫情管控收紧，直接会影响 2022 年 1 季度的消费，进而影响经济增长。
政策态度转变，稳增长路径和力度仍然有争论 12 月份的政治局会议、央行工作会议以及财政部的表态均表明政策层要以稳增长为主。 12 月央行再次开启降准，同时降低 LPR 利率。中国央行的货币政策已经开始转变，但速度仍然偏缓。稳增长的措施仍然处于观察中，现阶段仍然对稳增长的路径和力度有不确定性。
大宗商品市场开始反弹，为稳增长定价焦煤、焦炭、螺纹钢、热卷、玻璃等价格低位回弹，与国际市场关联更紧密的铜、铝价格也持续走高，受到原油价格影响的化工用品等价格上行。稳增长政策直接推升了大宗商品价格的反弹。
我国通胀温和通胀预期也是我国未来要关注的主要问题，我国通胀现阶段仍然属于温和，虽然预期 2022 年通胀会有所走高，但主要的逻辑在于猪周期的重新开启。12 月份 CPI 和 PPI 同时下滑，对 2022 年的高通胀的疑虑打消。鉴于价格很难出现大幅波动，通胀未来可能会逐步缓解。
主要风险：新冠疫情再暴发以及新冠疫苗失效的风险、通胀风险
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